{"id":3604,"date":"2022-05-17T00:00:00","date_gmt":"2022-05-17T04:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.inovia.vc\/fr\/conversations-inovia\/sessions-inovia-l-tat-du-march-des-fusions-et-acquisitions-8b36c173a07c\/"},"modified":"2022-10-24T10:10:44","modified_gmt":"2022-10-24T14:10:44","slug":"sessions-inovia-letat-du-marche-des-fusions-et-acquisitions","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.inovia.vc\/fr\/conversations-inovia\/sessions-inovia-letat-du-marche-des-fusions-et-acquisitions\/","title":{"rendered":"Sessions Inovia\u00a0: L\u2019\u00e9tat du march\u00e9 des fusions et acquisitions"},"content":{"rendered":"\n

C<\/span>ompte tenu de la quantit\u00e9 de capitaux disponibles sur les march\u00e9s et de l\u2019environnement macro\u00e9conomique tumultueux dans lequel nous vivons, il n\u2019est pas \u00e9tonnant que les fusions et acquisitions soient devenues un pilier strat\u00e9gique auquel bon nombre d\u2019entreprises s\u2019int\u00e9ressent. Maintenant plus que jamais, il est essentiel de choisir le bon partenaire pour vous guider.<\/p>\n\n\n\n

Dans cet \u00e9pisode des Sessions Inovia, Scott Munro<\/a>, responsable du d\u00e9veloppement corporatif chez Inovia, s\u2019est entretenu avec Neil Grunberg<\/a>, co-fondateur d\u2019AlayaCare<\/a>; Chad Baynes<\/a>, fondateur et copr\u00e9sident du groupe de pratique des soci\u00e9t\u00e9s \u00e9mergentes et \u00e0 forte croissance d\u2019Osler<\/a>; et Kiron Mondal<\/a>, directeur g\u00e9n\u00e9ral de RBC March\u00e9s des Capitaux.<\/a> Ensemble, ils ont discut\u00e9 de l\u2019incidence des attentes en mati\u00e8re d\u2019\u00e9valuation, de l\u2019int\u00e9r\u00eat croissant du reste du monde \u00e0 l\u2019\u00e9gard des soci\u00e9t\u00e9s canadiennes, des facteurs \u00e0 prendre en consid\u00e9ration pour la r\u00e9ussite d\u2019une transaction et des modifications apport\u00e9es aux modalit\u00e9s et \u00e0 la structure des transactions. Voici les faits saillants de leur discussion.<\/p>\n\n\n\n

\u00c9tat actuel du march\u00e9<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Scott : 2021 a \u00e9t\u00e9 une ann\u00e9e record pour les fusions-acquisitions et les introductions en bourse des entreprises. Mais depuis janvier, les choses ont chang\u00e9. Il y a beaucoup plus de volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s publics. Kiron, pouvez-vous nous en dire un peu plus sur ce que vous voyez actuellement sur le march\u00e9 en termes d\u2019offres et d\u2019opportunit\u00e9s ?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Kiron :<\/strong> La croissance par acquisition est devenue une comp\u00e9tence de base pour de nombreux strat\u00e8ges. La mise en place d\u2019une bonne strat\u00e9gie bien \u00e9tablie en mati\u00e8re de fusions et acquisitions s\u2019est r\u00e9v\u00e9l\u00e9e tr\u00e8s importante pour plusieurs grandes soci\u00e9t\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

Au cours des trois ou quatre derni\u00e8res ann\u00e9es, nous avons constat\u00e9 une augmentation consid\u00e9rable de la corr\u00e9lation entre les \u00e9valuations des entreprises et la croissance et tr\u00e8s peu de consid\u00e9ration pour la rentabilit\u00e9 et les flux de tr\u00e9sorerie disponibles. Je pense que si ces conditions de march\u00e9 demeurent, les entreprises \u00e0 petite et \u00e0 moyenne capitalisation devront adopter le mantra de la croissance \u00e0 tout prix ou \u00eatre pr\u00eates \u00e0 ravitailler leurs entreprises tr\u00e8s rapidement. Sinon, elles manqueront de capitaux et seront forc\u00e9es de vendre. \u00c9videmment, c\u2019est une belle opportunit\u00e9 pour les acheteurs.<\/p>\n\n\n\n

Scott : Neil, vous avez fait beaucoup de transactions dans votre carri\u00e8re. Quelles observations faites-vous ?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Niel :<\/strong> Nos cibles d\u2019acquisition potentielles se trouvent dans le secteur des soins \u00e0 domicile, et il n\u2019y a pas beaucoup de cibles au Canada en ce moment. La plupart sont des entreprises \u00e0 faible croissance et \u00e0 faible rentabilit\u00e9. Par cons\u00e9quent, nous nous sommes \u00e9loign\u00e9s de nombreuses opportunit\u00e9s o\u00f9 les entreprises cherchaient de gros multiples sans justification. Nous avons vu plus d\u2019op\u00e9rations au cours du deuxi\u00e8me semestre de l\u2019exercice pr\u00e9c\u00e9dent\u200a\u2014\u200ades occasions d\u2019acquisition \u00e0 l\u2019\u00e9tranger d\u2019entreprises de petite et moyenne tailles et pour lesquelles la plupart des transactions comportaient un ou deux \u00e9carts types entre le cours acheteur et le cours vendeur.<\/p>\n\n\n\n

\u00c9valuations<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Scott : Il y a certainement eu une correction importante du c\u00f4t\u00e9 du march\u00e9 public dans le secteur de la technologie. Dans une large mesure, cela ne s\u2019est pas encore traduit du c\u00f4t\u00e9 priv\u00e9, du moins du point de vue des attentes. C\u2019est ce que vous voyez ?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Kiron :<\/strong> Il faut du temps pour r\u00e9ajuster les attentes. Il sera donc probablement difficile de conclure des transactions en raison de l\u2019\u00e9cart trop grand entre les cours acheteur et vendeur. Ensuite, les gens se rendront compte que les multiples ne reviennent pas\u200a\u2014\u200aou peut-\u00eatre qu\u2019ils reviendront, et nous repartirons dans la course folle.<\/p>\n\n\n\n

Je pense que le d\u00e9calage se poursuivra et que les attentes devront s\u2019ajuster. Je dirais aussi que l\u2019augmentation des multiples du c\u00f4t\u00e9 des march\u00e9s publics, qui a commenc\u00e9 il y a environ 18 mois et qui a atteint un sommet l\u2019an dernier, n\u2019\u00e9tait pas n\u00e9cessairement refl\u00e9t\u00e9e dans les transactions de fusions et acquisitions. L\u2019ajustement \u00e0 la baisse n\u2019a pas besoin d\u2019\u00eatre aussi radical que ce que nous voyons sur les march\u00e9s publics. Il y a tellement de bruit et de valorisations rapides sur les march\u00e9s publics. Je ne pense pas que nous ayons n\u00e9cessairement besoin d\u2019un tel rajustement pour que les choses continuent de fonctionner.<\/p>\n\n\n\n

Faire \u00e9voluer les entreprises canadiennes<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Scott : Auparavant, de nombreuses entreprises canadiennes \u00e9taient vendues t\u00f4t. Cela a \u00e9volu\u00e9 parce qu\u2019un pourcentage beaucoup plus \u00e9lev\u00e9 d\u2019entreprises sont actives d\u2019un point de vue acquisitions. Qu\u2019est-ce qui a chang\u00e9 sur le march\u00e9 ? Y a-t-il plus de capital disponible ? Les \u00e9quipes de direction sont-elles devenues plus exp\u00e9riment\u00e9es ? De toute \u00e9vidence, il y a beaucoup plus de croissance en cours au Canada qu\u2019auparavant, et nous cr\u00e9ons de la richesse dans l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me canadien plut\u00f4t que de vendre pr\u00e9matur\u00e9ment des entreprises \u00e0 des soci\u00e9t\u00e9s am\u00e9ricaines de capital-investissement. Que pensez-vous de cela, Kiron ?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Kiron : <\/strong>Ce que nous voyons maintenant, et ce que nous avons vu au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es, c\u2019est le r\u00e9sultat de trois facteurs. Le premier est la disponibilit\u00e9 croissante de fonds sur le march\u00e9, comme les fonds institutionnels, dont le mandat principal est le capital de croissance. Le deuxi\u00e8me est la proximit\u00e9 du succ\u00e8s. Il est important d\u2019avoir des exemples d\u2019\u00e9quipes de direction, d\u2019investisseurs et d\u2019entreprises de votre \u00e9cosyst\u00e8me qui sont devenus des licornes et qui ont r\u00e9alis\u00e9 une introduction en bourse r\u00e9ussie ou ont connu une importante acquisition par une entreprise strat\u00e9gique.<\/p>\n\n\n\n

Le troisi\u00e8me facteur, que nous sous-estimons souvent, est le changement de mentalit\u00e9 des investisseurs. Il y a 15 ou 20 ans, lorsque ceux-ci investissaient dans des entreprises, surtout \u00e0 l\u2019\u00e9chelle locale, ils n\u2019offraient pas de secondaire; ils prenaient tout le risque. Aujourd\u2019hui, les fonds sont plus ouverts \u00e0 donner un peu de secondaire pour que les fondateurs puissent se prot\u00e9ger et ne pas \u00eatre trop expos\u00e9s. Cela permet aux fondateurs de prendre plus de risques qu\u2019ils ne le feraient autrement.<\/p>\n\n\n\n

Scott : Chad, qu\u2019en penses-tu ?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Chad : <\/strong>La premi\u00e8re chose que nous devons examiner sont les modifications apport\u00e9es aux lois fiscales il y a une dizaine d\u2019ann\u00e9es qui ont ouvert la porte aux investissements \u00e9trangers. Avant cela, bien qu\u2019il \u00e9tait possible pour les investisseurs de venir au Canada, \u00e7a demandait des structures fiscales complexes. Ces changements ont ouvert le Canada aux investissements en capital de risque et ont attir\u00e9 beaucoup de nouveaux capitaux dans le syst\u00e8me.<\/p>\n\n\n\n

Je pense aussi \u00e0 l\u2019influence des investisseurs am\u00e9ricains qui se sont pr\u00e9sent\u00e9s \u00e0 la table et qui ont propos\u00e9 des ententes au style am\u00e9ricain \u00e0 des termes beaucoup plus conviviaux pour les fondateurs. Les investissements \u00e9trangers ont aid\u00e9 \u00e0 assainir beaucoup de choses sur notre march\u00e9 int\u00e9rieur, ce qui fait du Canada un endroit beaucoup plus facile pour b\u00e2tir des entreprises.<\/p>\n\n\n\n

Conseils sur l\u2019utilisation des fusions et acquisitions comme strat\u00e9gie de croissance<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Scott : Neil, compte tenu de votre exp\u00e9rience directe, avez-vous des conseils \u00e0 donner aux individus qui envisagent d\u2019utiliser les fusions et acquisitions comme pilier ou comme strat\u00e9gie principale ?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Niel : <\/strong>Les fusions et acquisitions dans le secteur des technologies ont une incidence sur toutes les fonctions de votre organisation. Toute votre entreprise sera touch\u00e9e sur les plans culturel, syst\u00e9mique et op\u00e9rationnel, des ressources humaines \u00e0 l\u2019ing\u00e9nierie des produits en passant par le succ\u00e8s des clients. Il est essentiel que la direction soit pr\u00eate \u00e0 faire face \u00e0 cet impact et veille \u00e0 ce que l\u2019entreprise soit pr\u00eate.<\/p>\n\n\n\n

Il est \u00e9galement essentiel de veiller \u00e0 ce que le leadership de l\u2019entreprise repr\u00e9sente bien votre mission, votre culture et votre plan. C\u2019est essentiel pour assurer l\u2019alignement des \u00e9l\u00e9ments de l\u2019entente dans l\u2019ensemble de votre entreprise et dans la future entreprise.<\/p>\n\n\n\n

Scott : La conclusion de la transaction est une \u00e9tape excitante, mais le vrai travail commence apr\u00e8s la cl\u00f4ture. Quels sont certains de vos conseils pour r\u00e9ussir l\u2019int\u00e9gration ?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Niel : <\/strong>M\u00eame avant l\u2019int\u00e9gration, pendant la v\u00e9rification diligente, il est essentiel de poser des questions inconfortables \u00e0 r\u00e9p\u00e9tition. C\u2019est ce que j\u2019ai appris lorsque nous avons cl\u00f4tur\u00e9 notre s\u00e9rie D et que nous avons continu\u00e9 \u00e0 nous faire poser ce type de questions. Puis, lorsque nous avons acquis une entreprise il y a quelques ann\u00e9es, nous avons pos\u00e9 beaucoup de questions \u00e0 l\u2019\u00e9quipe de direction sur le NPS et on nous a dit qu\u2019ils ne le suivaient pas. Cela m\u2019a d\u00e9rang\u00e9, mais j\u2019\u00e9tais tellement convaincu de l\u2019affaire que j\u2019ai laiss\u00e9 tomber. En fin de compte, lorsque nous avons finalement \u00e9valu\u00e9 leur score NPS, il \u00e9tait hors norme. Ne pas insister sur ce point \u00e9tait une grave erreur que je ne commettrai plus jamais. Il faut toujours poser des questions difficiles et essayer de dissiper les malaises. \u00c0 mon avis, c\u2019est ce qui m\u00e8ne \u00e0 un tr\u00e8s bon plan d\u2019int\u00e9gration post-acquisition.<\/p>\n\n\n\n

Consid\u00e9rations de march\u00e9<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Scott : Chad, qu\u2019avez-vous vu d\u2019autres en termes d\u2019activit\u00e9 de fusions et acquisitions au cours de l\u2019ann\u00e9e qui vient de s\u2019\u00e9couler ?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Chad : <\/strong>Les activit\u00e9s de fusions et acquisitions ont \u00e9t\u00e9 rapides au cours des 12 derniers mois, mais elles n\u2019ont pas \u00e9t\u00e9 aussi nombreuses que vous pourriez penser. Je pense que c\u2019est un signe du d\u00e9veloppement de l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me canadien et de l\u2019orientation que nous prenons.<\/p>\n\n\n\n

La grande majorit\u00e9 des entreprises recueillent des fonds et sont en croissance, mais elles ne cherchent pas n\u00e9cessairement \u00e0 vendre. Du c\u00f4t\u00e9 des achats, certains de nos clients plus matures se tournent vers les acquisitions comme strat\u00e9gie de croissance. Il y a de l\u2019incertitude sur le march\u00e9 et une grande disparit\u00e9 entre les cours acheteur et vendeur et les attentes par rapport \u00e0 la r\u00e9alit\u00e9. C\u2019est particuli\u00e8rement vrai avec la compression des march\u00e9s publics. En p\u00e9riode d\u2019incertitude comme celle-ci, la situation n\u2019est pas toujours id\u00e9ale du point de vue des fusions et acquisitions, surtout pour les petites et moyennes entreprises qui veulent utiliser leur \u00e9quit\u00e9 comme monnaie.<\/p>\n\n\n\n

Scott : D\u2019apr\u00e8s mon exp\u00e9rience, dans ces types de march\u00e9s, il y a plus d\u2019activit\u00e9, mais cela se produit \u00e0 des valorisations plus faibles, les soci\u00e9t\u00e9s au bas de l\u2019\u00e9chelle \u00e9tant comprim\u00e9es. Est-ce quelque chose que vous avez d\u00e9j\u00e0 vu ou que vous pr\u00e9voyez se produire ?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Chad : <\/strong>Les entreprises qui se mettent actuellement sur le march\u00e9 ont souvent stagn\u00e9 ou ne sont pas tr\u00e8s performantes. Elles n\u2019ont peut-\u00eatre pas \u00e9t\u00e9 en mesure de lever suffisamment de capitaux pour passer au niveau sup\u00e9rieur, ou encore leur croissance a quelque peu ralenti. Dans un march\u00e9 diff\u00e9rent, elles auraient probablement pu \u00eatre achet\u00e9es. En ce moment, les bonnes entreprises ayant une rentabilit\u00e9 ou une croissance limit\u00e9e ont tr\u00e8s peu d\u2019options de vendre peu importe leur valeur. Il n\u2019y a pas assez d\u2019acheteurs et ceux-ci se concentrent sur la rentabilit\u00e9 et la croissance.<\/p>\n\n\n\n

\u00c9volution des conditions de l\u2019offre<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Scott : Parlons maintenant de la structure de la transaction. Chad, y a-t-il des termes sp\u00e9cifiques susceptibles de changer ?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Chad : <\/strong>Le d\u00e9veloppement le plus important des cinq derni\u00e8res ann\u00e9es est la prolif\u00e9ration de l\u2019assurance contre les risques et garanties initialement destin\u00e9e \u00e0 remplacer l\u2019entiercement traditionnel. Au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es, elle a \u00e9volu\u00e9 pour faire en sorte que les vendeurs n\u2019aient plus aucune responsabilit\u00e9 envers les acheteurs dans le cadre des activit\u00e9s de fusion et acquisition. Par cons\u00e9quent, nous voyons des transactions dans des march\u00e9s priv\u00e9s o\u00f9 les vendeurs n\u2019ont litt\u00e9ralement plus aucun risque \u00e0 la vente, ce qui est tr\u00e8s diff\u00e9rent d\u2019o\u00f9 nous \u00e9tions il y a \u00e0 peine dix ans.<\/p>\n\n\n\n

Scott : Kiron, pour conclure, comme nous l\u2019avons not\u00e9 plus t\u00f4t, il y aura probablement des frictions entre l\u2019offre et la demande. Du point de vue d\u2019un banquier, comment g\u00e9rez-vous ceci?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Kiron : <\/strong>Les entreprises r\u00e9fl\u00e9chissent beaucoup \u00e0 la raison pour laquelle ils ach\u00e8tent une autre entreprise. Elles se demandent \u00e9videmment ce que cette acquisition va leur apporter. Et elles doivent \u00e9galement envisager une issue \u00e9ventuelle. Qu\u2019il s\u2019agisse d\u2019une introduction en bourse ou de la vente d\u2019une entreprise, la transaction doit apporter quelque chose \u00e0 l\u2019acheteur.<\/p>\n\n\n\n

Lorsqu\u2019on entre sur les march\u00e9s publics, les entreprises cot\u00e9es en bourse ont beaucoup plus de variables et d\u2019outils \u00e0 leur disposition pour g\u00e9n\u00e9rer de la valeur pour leurs actionnaires. \u00c7a va bien au-del\u00e0 des fusions et acquisitions. Je pense qu\u2019il est important de comprendre les motivations de chacune des contreparties et ce qu\u2019elles doivent faire pour rencontrer les attentes. Il est important de mettre la table sur ce dont l\u2019acheteur a besoin et ce qu\u2019il essaie d\u2019accomplir.<\/p>\n\n\n\n

Scott : Merci \u00e0 tous pour vos lumi\u00e8res sur ce qui se passe sur le march\u00e9 des fusions et acquisitions. Ce f\u00fbt une discussion tr\u00e8s \u00e9clairante et dont nous pouvons tous tirer quelque chose.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Compte tenu de la quantit\u00e9 de capitaux disponibles sur les march\u00e9s et de l\u2019environnement macro\u00e9conomique tumultueux dans lequel nous vivons, il n\u2019est pas \u00e9tonnant que les fusions et acquisitions soient devenues un pilier strat\u00e9gique auquel bon nombre d\u2019entreprises s\u2019int\u00e9ressent. Maintenant plus que jamais, il est essentiel de choisir le bon partenaire pour vous guider. Dans…<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":2834,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_relevanssi_hide_post":"","_relevanssi_hide_content":"","_relevanssi_pin_for_all":"","_relevanssi_pin_keywords":"","_relevanssi_unpin_keywords":"","_relevanssi_related_keywords":"","_relevanssi_related_include_ids":"","_relevanssi_related_exclude_ids":"","_relevanssi_related_no_append":"","_relevanssi_related_not_related":"","_relevanssi_related_posts":"3499,3571,3607,3545,3473,3479","_relevanssi_noindex_reason":"","inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[236],"tags":[],"toolkit-category":[],"toolkit-topic":[],"class_list":["post-3604","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-seance-inovia"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.inovia.vc\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3604","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.inovia.vc\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.inovia.vc\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.inovia.vc\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.inovia.vc\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3604"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.inovia.vc\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3604\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":6019,"href":"https:\/\/www.inovia.vc\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3604\/revisions\/6019"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.inovia.vc\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/2834"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.inovia.vc\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3604"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.inovia.vc\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3604"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.inovia.vc\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3604"},{"taxonomy":"toolkit-category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.inovia.vc\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/toolkit-category?post=3604"},{"taxonomy":"toolkit-topic","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.inovia.vc\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/toolkit-topic?post=3604"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}